Der Börsencrash von 1929 wird häufig als Beweis dafür angeführt, dass Aktieninvestments extrem gefährlich seien. Immer wieder ist von einem Kursverlust von 89 % und einer Erholungsdauer von 25 Jahren die Rede. Diese Zahlen sind jedoch irreführend.
Sie beruhen auf zwei wesentlichen Fehlern: Dividenden werden nicht berücksichtigt und die Berechnung erfolgt ausschließlich in nominalen US-Dollar. Korrigiert man diese beiden Punkte, reduziert sich der maximale Verlust deutlich und die Erholungsphase verkürzt sich erheblich.
Bereits die Korrektur dieser beiden Fehler verändert das Bild deutlich. Der maximale Kursrückgang reduziert sich von 89 % auf rund 79 %, während sich die Erholungsdauer von 25 Jahren auf etwa sieben Jahre verkürzt.
Noch aussagekräftiger wird die Betrachtung, wenn nicht nur der US-Aktienmarkt, sondern ein global diversifiziertes Aktienportfolio betrachtet wird. Anleger investieren heute nicht mehr in wenige hundert US-Unternehmen, sondern über breit gestreute Weltportfolios in mehrere tausend Unternehmen aus Industrie- und Schwellenländern. Dadurch werden einzelne Länder- und Währungsrisiken deutlich reduziert.
Bei global diversifizierten Aktienportfolios lagen die schwersten Krisen der vergangenen mehr als 100 Jahre typischerweise bei Rückgängen zwischen etwa 40 % und 60 %. Die anschließenden Erholungsphasen dauerten – je nach Krise – meist zwischen einem und sechs Jahren.
Natürlich wird es auch künftig Börsencrashs geben. Die langfristig höchsten Renditen der Kapitalmärkte sind aber die Belohnung für das Tragen dieser zwischenzeitlichen Risiken. Wer diszipliniert und langfristig in die global diversifizierte Weltwirtschaft investiert, profitiert nicht trotz, sondern wegen dieser Risikoprämie.
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